Kötü başlayıp, iyi bir finale doğru giden halka arz takvimi 2025’in sonlarına gelirken yeniden hareketlendi. Son olarak 4 Kasım 2025 tarihli SPK bülteni ile Zeray Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin arzına onay verildi. Henüz bir şey söylemek için erken, ancak belki de bu yılın son arzı olabilir.

GYO sektöründe taze bir firma olduğu söylenebilir. Kurumsal web sitesini incelediğimizde tamamladıkları 2 proje olduğunu görüyoruz. Ayrıca devam eden projeleri de var. Tamamlanan ve devam eden projeler Kocaeli/Kartepe bölgesinde bulunuyor. Zaten şirketin merkezi de İzmit görünüyor. Ayrıca İstanbul Ataşehir’de de bir genel müdürlükleri bulunuyor.

Arz Fiyatı

Zeray GYO halka arz fiyatı 13 TL olarak açıklandı. Hisseler, daha sonra açıklanacak olan ilk işlem gününden itibaren bu değer üzerinden artış veya azalış gösterecek.

Arz Büyüklüğü

TL olarak 2 Milyar TL’yi aşan bir halka arz süreci olacak. Adedi 13 TL olan hisselerden 156 milyon 800 bin adet satışa sunulacak. Bunların çarpımıyla tam olarak 2 milyar 38 milyon 400 bin TL değerini elde ediyoruz.

Halka Açıklık Oranı

%25 oranında bir halka açılma söz konusu. Ana ortakların elinde halen %75’lik bir pay duruyor olacak.

Dağıtım Yöntemi ve Paylar

2025 ve hatta 2024’teki hemen tüm arzlar gibi Zeray GYO da bireysele eşit yöntemiyle dağıtılacak. Buna göre;

• Yarısı bireysele (78.400.000)
• Yarısı kurumsala (78.400.000)

ayrılmış durumda.

Talep Toplama

Başvuru bilgileri, taslak izahnamenin onaylanmasının ardından açıklanıyor. Bu da aynı zamanda halka arz takvimi ilan edilmesine karşılık geliyor. İşte o takvim:

• 10-11-12 Aralık tarihlerinde
• 9-16:30 saat aralığında
• Halka Arz Talep Girişi menüsünü kullanarak
• Minimum: 1, Kesin Talep XXX girerek (XXX kısmına almak istediğiniz en yüksek adet miktarını girebilirsiniz)

Kaç Lot Gelir?

En son gerçekleştirilen PAHOL ve VAKFA arzlarına 600-700 bin aralığında katılım gelmişti. Bu nedenle aşağıdaki tabloyu buna göre düzenledik. Adet başı 13 TL olan hisselerden bireysel yatırımcılara 78.400.000 adet dağıtılacağı bilgisini hatırlatarak olası başvuru sayılarına karşılık gelen lot ve TL değerlerini paylaşalım:

Katılımcı Sayısı	Kişi Başı Lot Adedi (TL Karşılığı)
400bin	196 adet (2.548 TL)
500bin	156 adet (2.038 TL)
600bin	130 adet (1.690 TL)
700bin	112 adet (1.456 TL)
800bin	98 adet (1.274 TL)

Halka arz takviminin son arzları olan Pasifik Holding ve Vakıf Faktoring kadar başvuru gelmesi halinde 130 adet (1.690 TL TL) kişi başı dağıtım geleceğini öngörebiliriz.

Katılım Endeksinde Var Mı?

Zeray GYO şirketinin faaliyet alan ve raporları doğrultusunda katılım endeksinde yer aldığı söylenebilir. Başka deyişle İslami açıdan caiz olduğu anlaşlabilir.

Gelir Kullanım Alanları

Şirketin SPK ile paylaştığı ve SPK’nin onay verdiği  izahnamede, halka arz gelirlerinin kullanım alanları şu şekilde açıklandı:

• %65 ila 70’i ile hak ediş ödemelerinin gerçekleştirilmesi
• %20 ila 30’u ile yeni projelere finansman sağlanması
• %10’una kadar tutarıyla borç ödemesi
• %5’ine kadar tutarının sermaye olarak kullanılması

Arz Taahhütleri

Zeray GYO halka arz takvimi için bilmeniz gereken bilgilerden birisi de şirketin arz sürecine ilişkin verdiği taahhütler. Bu da şimdilik 15 günlük fiyat istikrarı çalışmasıyla sınırlı görünüyor.